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史上最严停牌制度严在哪?

  • 2018年11月7日 FanTianQing来源:新浪新闻 288 11
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11月6日晚间,中国证监会发布《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》,明确提出,要进一步缩短重大资产重组最长停牌期限;明确上市公司破产重整期间其股票原则不停牌;并购重组委审核期间,上市公司股票在并购重组委工作会议召开当天应当停牌。

A股上市公司任性停牌的现象将成为历史!

据澎湃新闻报道,11月6日晚间,中国证监会发布《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》(下称《指导意见》),明确提出,要进一步缩短重大资产重组最长停牌期限;明确上市公司破产重整期间其股票原则不停牌;并购重组委审核期间,上市公司股票在并购重组委工作会议召开当天应当停牌。上市公司股票超过规定期限仍不复牌的,证券交易所应当强制复牌等。

从“以不停牌为原则、停牌为例外”的原则,到赋予交易所多项强制复牌的权限,《指导意见》也被不少业内人士成为史上最严格的停复牌制度。

“停复牌指导意见应该说是比较重要的,也是很必要的,而且就现在来说的话也是比较迫切的。”东北证券研究总监付立春对记者表示,在一个完整的资本市场体系中,停复牌制度对于交易秩序是有非常重要的影响,特别是停牌的时点和市场选择对交易行为、股价、市值、流动性、交易活跃程度、企业形象等影响是很大的。

付立春认为,当下的A股市场也在加速国际化,之前也推行了一系列的政策加快对外开放和国际化,其中在跟国际市场接轨,加入一些指数的时候,一个非常重要的障碍就是停复牌的制度没有非常的规范和完善,导致有些企业进不了这些指数,或者不能进行沪伦通建设等,所以目前来看,比较迫切。

Wind统计数据显示,截至11月6日,全A有66只个股处于停牌状态,其中25只个股停牌时间超过90天。

明确停复牌三大基本原则:审慎、分阶段、严格保密

上市公司股票停复牌制度是资本市场的基础制度,主要功能是保证信息披露的及时、公平,提示重大风险,维护公平的交易秩序。证监会表示,近年来,证监会不断优化交易监管,组织证券交易所完善相关规则,规范上市公司股票停复牌行为,上市公司股票随意停牌、长期停牌、信息披露不充分等问题得到了有效缓解。但与国际成熟市场相比,实践中仍存在着停牌事由较多,停牌期限特别是重大资产重组停牌期限较长等问题。

为更好发挥市场机制作用,提高资本市场质量,完善资本市场基础制度,优化交易监管,减少交易阻力,增强市场流动性,稳定市场预期,激发市场活力,促进资本市场长期健康发展,证监会在深入调研和广泛听取相关方面意见建议的基础上,研究制定了《指导意见》。

《指导意见》首先明确了上市公司股票停复牌的三项基本原则,分别是:

一,审慎停牌原则。上市公司应当审慎停牌,以不停牌为原则、停牌为例外,短期停牌为原则、长期停牌为例外,间断性停牌为原则、连续性停牌为例外,不得随意停牌或者无故拖延复牌时间,并应采取有效措施防止出现长期停牌等情况。

二,分阶段披露原则。上市公司发生重大事项,持续时间较长的,应当按照及时披露的原则,分阶段披露有关事项进展的具体情况。上市公司不应以相关事项结果尚不确定为由随意申请股票停牌。

三,严格保密原则。上市公司及其股东、实际控制人,董事、监事、高级管理人员和其他交易各方,以及提供服务的证券公司、证券服务机构等相关主体,在筹划、实施可能对公司股票交易价格产生较大影响的重大事项过程中,应当切实履行法定保密义务,建立健全保密制度,做好信息管理和内幕信息知情人登记工作。不得以申请上市公司股票停牌代替相关各方的保密义务。

“A股公司的乱停牌、随意停牌一直是一块牛皮癣,难以根治,这次《指导意见》对于指导交易所发布详细的停牌规则,是一个督促和指引,确实需要交易所对上市公司停牌做出详细规定和严格惩处的办法。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新向澎湃新闻记者表示,停牌乱象是不诚信的,对于股东是不负责任的。

赋权交易所可强制复牌、拒绝停牌申请

《指导意见》并未对上市公司停复牌的具体事项和停牌时间予以明确,而是赋予证券交易所健全上市公司股票停复牌申请制度的权利,并提出交易所可强制复牌、拒绝停牌申请等。

具体来看,证券交易所有以下四方面制度建设需要落实:

一,明确重大事项停牌的差异化安排。证券交易所应当进一步减少上市公司可以申请股票停牌的重大事项类型,并根据不同类型的重大事项,对停牌期限、决策程序、信息披露要求等作出差异化安排。

二,压缩重大事项停牌期限。证券交易所应当进一步缩短上市公司因重大事项申请股票停牌的期限,明确各类型重大事项停牌的最长期限。上市公司股票超过规定期限仍不复牌的,原则上应当强制其股票复牌。

上市公司破产重整期间原则上股票不停牌。证券交易所应当明确破产重整期间的分阶段信息披露要求,并可以根据市场实际情况,对破产重整期间股票停牌作出细化安排。

证监会并购重组委审核上市公司重大资产重组申请的,上市公司股票在并购重组委工作会议召开当天应当停牌。

三,严格上市公司股票停复牌的申请程序。上市公司申请其股票停复牌,应当符合证券交易所规定的条件和程序。

证券交易所应当明确上市公司申请股票停牌的自律管理要求,采取形式审核和实质审核相结合的方式,关注上市公司是否具备充足的停牌理由。证券交易所认为不符合规定事由或者不宜停牌的,应当拒绝上市公司股票停牌申请。

证券市场交易出现极端异常情况,为维护市场交易的连续性,证券交易所可以根据市场实际情况,暂停办理上市公司股票停牌申请。

四,明晰长期停牌的程序。上市公司应当审慎办理股票停牌、延期复牌等事项;确需长期停牌的,应当按照证券交易所规定履行程序。

中阅资本总经理孙建波认为,停牌方面,制度要求压缩重大事项停牌期限,这可以明确,以前那种老赖式的停牌就不会再出现了,因为必须要对停牌本身的必要性和事件的进展给出详细的解释。

“此前,有很多上市公司停牌也确实太任性了,有时甚至把停牌当成一种避免股价下跌、避免破发的工具,干扰了正常的交易秩序,损害了中小投资者的利益。”付立春对澎湃新闻记者表示,现在要求上市公司破产重整期间原则上股票不停牌,这是一个进步。

付立春指出,无论是对信披制度还是对监管,这其实都提出更高的要求,也包括企业在执行的过程当中都要有更严格的规范,避免过去那种就是一停牌就很长时间的情况。

在现行规则中,证券交易所规定了并购重组最长停牌时间,如上交所要求“除重大资产重组事项依法依规须经事前审批或者属重大无先例之外,上市公司筹划重大资产重组累计停牌时间不得超过5个月,”这在一定程度上确实让患有“停牌拖延症”的上市公司有所收敛,停牌公司数大减,但仍还有“钉子户”不为所动,实际案例操作中,停牌时间超过5个月的公司不在少数。

《指导意见》赋予交易所强制停牌、拒绝停牌申请等权利,就是要压缩股票停牌期限,增强市场流动性,拔掉“停牌钉子户”。

延伸阅读

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